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分析称央行降准或因中国经济下行压力在增强

2018-11-06 09:34:39

分析称央行降准或因中国经济下行压力在增强

22:20:26 ??来源:经济观察 ??

央行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这距离央行去年11月21日宣布次日降息只有75天。实际上自降息之后,对于下一次降息或者降准的期待就已经开始。这一次市场没有等太久,至少从行动来看,央行没有太纠结。这也符合很多投行分析师的预期。换个角度看,这表明中国经济下行压力在增强。

2月1日国家统计局和中国物流与采购联合会发布的数据显示,今年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8,是两年多以来首次跌破50的荣枯线。而同期公布的汇丰PMI,已经是连续两个月低于荣枯线。去年11月,汇丰制造业PMI初值首次跌至50的荣枯线,11月19日,国务院常务会议提出新的“融十条”再次聚焦融资难和融资贵,21日央行即宣布降息。当时央行表示降息仍属中性政策,但市场预期再次降息或者启动降准是大概率事件。

近期人民币兑美元即期汇率中间价盘中连续出现跌停,而国际金融市场动荡,继欧盟量化宽松之后,多个国家启动降息。2月3日,国家外汇管理局公布的数据显示,2014年中国四季度资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差5595亿元人民币,国际储备资产减少1844亿元人民币。市场称“中国遭遇1998年第四季度以来规模资本外流”。这些或许也坚定了央行货币政策调整的决心。

这次央行降准仍然采取了倾斜性政策。金融机构普降0.5%之外,央行表示,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

央行在货币政策调整上更注重强调结构调整,这是两年多以来的通常做法。去年央行未进行总量调整之前,就曾以支持小微企业贷款等目标调降部分机构准备金率。去年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行,下调人民币存款准备金率0.5个百分点;对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调人民币存款准备金率0.5个百分点。更早的4月25日,还曾下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

然而货币政策始终是总量政策,在经济下行压力始终存在,市场利率始终未见明显下降,甚至某些阶段还有所上升的情况下,货币政策需要为稳增长提供更多的支持。如果说去年末央行降息已经给出了明确的信号,此次降准则可以看做对货币政策取向的重申。这与去年底中央经济工作会议提出的稳健的货币政策要松紧适度是相匹配的。与货币政策搭配,今年3月份召开的两会,极有可能就提高赤字率和赤字规模达成一致,积极财政的力度也将进一步加大。由于去年末开始,发改委已经对一批重点投资项目放行,货币政策和财政政策的调整,都将为这些政策的落地和顺利推进提供必要的支持。

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